Ethereum è diventata una delle blockchain più utilizzate, alimentando una moltitudine di applicazioni decentralizzate dalla DeFi agli NFT e ai progetti metaverse. L’asset crittografico nativo Ether (ETH) guida questo ecosistema, con una capitalizzazione di mercato di centinaia di miliardi. Ma a differenza dell’hard cap di Bitcoin, molti si chiedono: quanti Ethereum ci sono in circolazione?
Questa guida approfondisce i dettagli sul programma di fornitura circolante di Ethereum e su ciò che alla fine ne limita l’offerta massima totale. Esamineremo anche le implicazioni sul prezzo e sulla scarsità considerando il ruolo di Eth come “petrolio digitale” che paga per il calcolo e l’archiviazione. Esploriamo la tokenomics!
Un’introduzione allo scopo di Ethereum
Ethereum rappresenta una piattaforma informatica globale che consente “contratti intelligenti”: codice autoeseguibile che esegue app decentralizzate senza tempi di inattività. Gli utenti pagano commissioni “gas” in ETH per finanziare i costi di esecuzione delle app e il compenso per i miner/staker che elaborano le transazioni.
Inizialmente proposto nel 2013 da Vitalik Buterin e lanciato nel 2015, Ethereum è stato il pioniere sia dei contratti intelligenti che della prova di partecipazione nella blockchain. L’ETH alimenta la rete come un “token di utilità” consumato per accedere ai servizi di Ethereum piuttosto che come un semplice metodo di pagamento.
Come viene determinata la fornitura di ETH circolante
A differenza del limite massimo di Bitcoin di 21 milioni di BTC, l’offerta circolante di Ethereum segue uno schema di distribuzione diverso senza un limite superiore. Ecco i dettagli chiave:
– No Premine: 72 milioni di ETH venduti pubblicamente tramite crowdsale nel 2014 prima del lancio in un modello etico e decentralizzato che evita partecipazioni distorte.
– Fornitura circolante iniziale: il blocco Genesis ha seminato 72 milioni di ETH all’inizio nel 2015 quando i token venduti ai contributori del crowdsale sono stati sbloccati.
– Premi per blocco: i minatori guadagnano 2 ETH per blocco come ricompensa per la convalida delle transazioni per incentivare la sicurezza, pari a un’inflazione annuale di circa il 4,5% circa.
– Conio della Proof-of-Stake: dopo la fusione con la Proof-of-Stake prevista per il 2023, i validatori guadagneranno commissioni di transazione ma nessun sussidio in blocco, riducendo l’emissione netta allo 0-2% a lungo termine.
– Crescita dell’offerta circolante: attualmente esistono circa 120.000.000 di ETH, cresciuti di circa 5 volte rispetto all’offerta iniziale nel 2015 e aumentando lentamente nel tempo.
– Aumenti perpetui dell’offerta: a differenza di Bitcoin, nel protocollo di Ethereum non è mai stato designato alcun limite, il che significa che l’offerta circolante continua ad aumentare perennemente.
Quali fattori influiscono sulla scarsità di ETH?
Comprendere che l’ETH rimane sufficientemente scarso da consentire aumenti di prezzo a lungo termine nonostante la mancanza di un limite massimo si basa su due vincoli:
– Riduzione dell’emissione netta tramite Proof of Stake: dopo la fusione, i premi del validatore si spostano completamente dal conio alle entrate derivanti dalle commissioni, il che significa che entrano meno in circolazione.
– EIP-1559 Bruciore commissioni di base: questa proposta di miglioramento di Ethereum brucia una commissione di base dalle transazioni che adeguano i mercati del gas, togliendo più ETH dalla circolazione.
Dal terzo trimestre del 2022 sono già stati bruciati oltre 1 milione di ETH netti, compensando una parte significativa delle emissioni annuali residue. Se l’utilizzo della rete e le commissioni aumentano più velocemente del conio, l’ETH tende a deflazionizzare.
Quanti Ethereum totali possono esistere?
A differenza di Bitcoin a 21 milioni di unità, non esiste un limite codificato sulla fornitura massima algoritmicamente possibile su Ethereum. In teoria, potrebbero uscire ETH illimitati. Tuttavia nella pratica emergono dei vincoli:
– Incentivi economici: se l’offerta galoppante e senza limiti diluisse eccessivamente il valore ETH, i miner/staker abbandonerebbero il supporto alla rete.
– Competizione tra Blockchain: l’adozione da parte degli utenti diminuisce se emergono alternative con limiti migliori come Cardano e Solana.
Quindi il tetto pratico si basa sugli incentivi ecosistemici che bilanciano la scarsità di ETH con sicurezza e utilità. Tuttavia, le migliori stime suggeriscono che nel lungo termine potrebbero circolare altri circa 100 milioni, presupponendo che la prova di partecipazione e la combustione compensino la maggior parte del conio.
Impatti sul prezzo e sulla capitalizzazione di mercato
La mancanza di un tetto massimo di offerta per Ethereum rende complessa la modellazione delle proiezioni dei prezzi a lungo termine, ma risaltano alcuni spunti:
– Pressioni deflazionistiche: le emissioni brucianti e inferiori post-fusione probabilmente bilanciano il conio futuro, agendo come deflazionistiche.
– Dominanza di mercato non quantificabile: difficile prevedere la capitalizzazione di mercato o il prezzo senza un limite di offerta, anche la stima di $ 20-30.000 per ETH dipende dalla dominanza.
– Velocity Sink: l’ETH investito nello staking e il collaterale DeFi riducono la velocità, agendo come una minore offerta.
Nel complesso, gli analisti si aspettano che l’equilibrio burn/mint e l’utilizzo intenso della rete sostengano l’apprezzamento preservando al tempo stesso la sicurezza della blockchain man mano che la scalabilità matura.
Naturalmente, come token di utilità, il prezzo dell’ETH dipende fortemente dall’utilizzo di Ethereum che domina le blockchain pubbliche globali. Se l’adozione vacilla o i concorrenti conquistano quote di mercato, una sostanziale svalutazione rimane un rischio.
Rischi normativi sullo status di Ethereum
Come altre importanti criptovalute, l’incertezza su come i regolatori come la SEC vedono lo stato patrimoniale di Ethereum rimane una questione aperta:
– Classificazione dei titoli?: Le vendite iniziali di ETH erano un’offerta di titoli non registrati? Il conio potrebbe costituire una perpetuità illegale?
– Giurisdizione sulle materie prime: molti sostengono che l’ETH non abbia le caratteristiche dei titoli tradizionali e si qualifichi invece come una merce.
Questi caratterizzano i rischi estremi per potenziali regolamentazioni restrittive o interruzioni della catena di fornitura a lungo termine.
Considerazioni conclusive sull’economia dell’ETH
La mancanza di un limite per Ethereum contrasta con Bitcoin, ma nonostante l’offerta illimitata in teoria, vari fattori di controbilanciamento intorno alla prova di puntata e al burn probabilmente limitano la circolazione futura a poche centinaia di milioni.
Supponendo che non vi siano catastrofiche revisioni normative o l’incapacità di mantenere il dominio del mercato, lo slancio deflazionistico di ETH combinato con le partecipazioni collaterali acquisite potrebbe persino produrre un apprezzamento paragonabile a quello di Bitcoin a lungo termine.
Naturalmente, come con qualsiasi criptovaluta nascente, solo il tempo dirà se Ethereum sarà in grado di mantenere la sicurezza e l’utilità della rete oltre il suo vantaggio di primo movente, mentre innumerevoli concorrenti affamati come Cardano e Polkdot mirano alla sua corona.
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